“主动控速”成行业关键词！白酒三季报透露新风向，分化加剧业内看淡春节旺季

来源：华夏时报

华夏时报记者 黄兴利 北京报道

截至10月31日，A股上市酒企三季报揭晓，“主动控速”成为行业关键词。从三季报数据看，白酒行业分化持续加剧，贵州茅台、五粮液及山西汾酒三大巨头表现抢眼，总营收突破2200亿元，净利润近千亿元，在A股20家白酒上市公司中，这三家企业的净利润合计占比超七成。

在行业整体动销疲软大背景下，部分酒企面临营收与净利润双重下滑困境，金种子酒、岩石股份（维权）等区域品牌更是深陷亏损。当下，春节旺季未到，双十一电商促销还在进一步冲击白酒终端价格，白酒企业动销还在继续面临挑战。

“按照目前来看，确实整个行业承压较大，四季度虽然是传统的白酒销售旺季，但是受到大环境和行业调整的影响，业绩也谨慎看待。总体来看，整个市场还在继续分化，行业依然处于深度调整周期中，目前尚处于筑底阶段。明年开春之后有望见底，行业迎来缓慢复苏。”白酒行业分析师蔡学飞在接受《华夏时报》记者采访时如此表示。

酒企主动控速

从A股白酒上市公司前三季度业绩数据看，行业继续强分化。

今年前三季度，贵州茅台依旧彰显出“白酒一哥”的强劲实力，业绩后劲十足，前三季度其营业总收入首次突破1200亿元，达到1231.23亿元，同比增长16.91%，实现归母净利润608.28亿元，同比增长15.04%。其中茅台酒首次在前三季度销售突破1000亿元。

此外，山西汾酒也展现出了迅猛的发展势头，其规模已跃居行业前三。今年前三季度，山西汾酒实现营收313.6亿元，同比增长17.2%；归母净利润113.5亿元，同比增长20.3%。从净利润指标看，山西汾酒今年前三季度的净利润已经超过去年全年。

今年以来，特别是在三季报披露的关键时期，白酒行业对外展现出一个尤为显著的集中性变化趋势，即众多企业，尤其是头部白酒品牌，纷纷采取“主动控速”策略。在多家券商发布的白酒上市公司季报相关研报中，“主动控速”成为高频出现的关键词，凸显出白酒行业新动向。

记者了解到，头部酒企正积极应对市场变化，不仅调整发货节奏，还采取了更为务实且灵活多样的策略，以全方位地纾解销售渠道面临的压力。这一系列举措的核心目标，在于确保市场价格体系的稳健运行，为白酒行业的长远发展奠定坚实的基础。

在10月8日发布的一份投资者交流资料中，今世缘相关高层谈及白酒行业当前现状时称，行业增速下降是不容置疑的大趋势，但增速下降和总营收下降是两个概念，未来中期行业增速还是要看整个经济环境，企业则在此基础上寻找结构性机会，长期仍会在数量触底后出现量价齐升的局面，那时的增量主要来自于消费者日常饮用频次的上升。在与投资者交流中，今世缘相关高层也提及，目前整个行业都很悲观，明年压力也可能更大。

谈及白酒三季报数据表现，蔡学飞对本报记者表示，除了确实面临着社会消费疲软与行业周期性调整之外，大多数酒企都主动放缓了企业增长速度，试图降低库存、恢复渠道弹性，维持价格稳定，从而优化产品结构，保持企业整体理性稳定的发展。

“客观地说，社会与行业双周期叠加情况下，目前酒类消费市场错综复杂，每家酒企的产业定位不同，相关政策有所差异，但是去库存，并且捋顺渠道关系，梳理市场政策成为企业发展的首要任务，所以从此次三季报来看，去库存、稳价格、调结构，主动控速已经成为行业发展共识。”蔡学飞对记者表示。

此外，对于今年前三季度白酒公司业绩表现，白酒行业观察家肖竹青也对记者分析认为，应理性看待业绩增长，受经济环境、消费量以及库存量等终端需求因素影响，白酒行业几乎每十年会经历一次为期3—5年的周期性调整。白酒行业近两年已经进入加速调整和分化期，经销商库存已经处于一个临界点，部分酒企的增长是虚假增长，是靠给经销商压货压出来的，不可持续。

终端稳价再遇波折

当控速、稳价成为行业主流关键词，在企业全力备战春节销售旺季之前，一个不容忽视的挑战悄然浮现——超长版双十一带来的线上电商平台促销冲击，正对白酒传统价格体系构成新的考验。

这一挑战在剑南春半月之前发布的消息中淋漓尽致展现出来。在10月18日发布的一份致消费者的告知书中，剑南春明确指出电商平台补贴销售的52°水晶剑南春（500ML、558ML）的来源复杂，并非其授权产品。此举被业内解读为剑南春对电商第三方卖家低价促销的反击，显示出酒企在维护价格体系上的坚定立场。

记者关注到，剑南春官方电商门店销售的52度水晶剑售价稳定在489元/瓶，在某些电商平台第三方门店里，经过百亿补贴后该款产品价格已跌破350元/瓶。

事实上，这一现象不仅限于剑南春，贵州茅台相关产品同样遭受了线上价格冲击。记者登录多家电商平台搜索“百亿补贴”等相关内容，飞天茅台500毫升的价格有的已跌破2000元/瓶。

“现在最严峻的就是双十一。”一位北京市场白酒流通行业人士对《华夏时报》记者表示，十月白酒市场表现萧条，名酒市场价格普遍疲软，而双十一期间电商平台的百亿补贴更是对茅台等高端白酒价格形成了直接冲击，预计价格仍将持续走低。

据第三方平台“今日酒价”数据显示，11月1日，普飞整箱价格为2150元/瓶，而散飞茅台价格为2130元/瓶。作为对比，在今年6月初，普飞整箱价格在2700元/瓶，散飞价格为2430元/瓶。

事实上，早在今年端午节期间，包括飞天茅台在内的名酒就因618购物节的线上低价促销而遭遇了一波价格走跌。上述白酒流通行业人士对本报记者表示，尽管整个白酒行业电商渠道销售占比仅为一两成，但对白酒价格体系的影响却很深远，电商打破地域限制，是白酒企业进行全国化推广的利器，电商平台上主流产品的定价，更是被认为是市场价格的风向标，起到价格标杆作用，一旦线上价格出现松动，形成价格下滑预期，会迅速冲击线下渠道的销售。

当话题转向即将到来的春节白酒销售旺季时，这位行业人士的态度显得颇为审慎。他提到，春节前夕的囤货活动通常会在11月底至12月初开始，届时价格是否回暖才会有所反映。然而，回顾今年的中秋市场，白酒价格并未如预期般受到节日需求的提振，反而持续走低。基于这一现状，他对于即将到来的春节市场能够带来价格反弹的期望并不乐观，认为企业应做好应对持续挑战的准备。

中小酒企生存挑战加剧

如果说名酒尚可通过控速挺价为未来争取健康空间，在行业强分化背景下，区域中小型酒企面临的生存挑战则更为严峻。

今年前三季度，在20家A股白酒上市公司中，金种子酒与岩石股份两家酒企出现亏损。以金种子酒业为例，其在今年前三季度实现营业收入8.06亿元，同比下降24.90%；净利润为-9952.61万元，同比下降185.51%。尤其值得关注的是，在第三季度，金种子酒业的净利润亏损额扩大到了1.11亿元。

此外，仅在第三季度，陷入亏损的还有青海互助天佑德青稞酒股份有限公司，其在今年三季度实现营收2.28亿元，同比下滑18.76%；实现净利润为亏损2216.92万元，同比下滑334.41%。此外，规模持续缩水的酒鬼酒，在第三季度净亏损6453.2万元。

谈及业绩下滑，酒鬼酒方面提及，白酒行业需求端下降明显，经销商回款意愿不强，称三季度最为重要的中秋、国庆传统销售旺季市场表现较为平淡，市场终端动销与预期差距较大，进一步影响了经销商的回款意愿，造成公司当季度收入承压明显。

肖竹青对本报记者分析表示，在行业持续调整过程中，名酒价格持续走低打破了名酒只涨不跌的神话，让中国白酒上市公司依托渠道压货做业绩的逻辑破灭，当前的竞争格局并不是区域性中小酒企出头的好时机。

在肖竹青看来，当前白酒行业面临最主要问题是社会购买力不足，消费者对未来收入预期悲观所带来的消费紧缩和消费降级，以及高净值人群商务交流频次降低，使得白酒消费场景减少。这种状态下，只有强势品牌能在缩量竞争的大环境下获得增长，而那些缺乏品牌美誉度以及良性市场秩序的白酒企业只会边缘化，甚至难逃停产或者退出历史舞台。

对于白酒市场未来走势，招商证券在10月28日发布的一份研报中强调渠道对春节预期不高，这无疑对中小酒企生存再添一层阴霾。“本周我们参加深圳糖酒会，整体氛围冷清。白酒双节后动销同比仍然下滑，高端酒价格有所下降，头部品牌向下挤压以获取增量，地产酒强势企业完成全年回款，但渠道库存有明显增加。展望2025年春节，白酒经销商预期普遍较低，预计同比仍有个位数到双位数下滑。”该研报指出。

责任编辑：卢晓 主编：寒丰