杨德龙：好股票可能先于市场见底 积极布局优质龙头股

10月17日，沪深两市出现探底回升的走势，大盘出现了震荡反弹。近期市场经过连续的下跌之后，一些优质的龙头股跌出了价值，吸引了资金入场。从最近政策面来看，支持股市回暖的政策不断出台，将流入市场的水龙头逐步打开。比如引入长期资金入市，汇金增持四大行，吸引外资入场，以及机构投资者提高权益投资仓位等。在融资方面下调了保证金，这些都打开了流入市场的水龙头。在反方面，对于流出市场的水龙头逐步拧紧，如下调印花税减半征收，一年减少了约一千多亿的交易费用，以及优化IPO，规范大股东减持，规范再融资行为等。对于之前市场诟病的量化基金频繁交易和融券做空也进行了规范。市场的流出资金的水龙头正在逐步拧紧，这说明当前市场已经经历了震荡探底的阶段，逐步进入到触底反弹阶段。这些政策利好推动市场逐步回暖，市场的信心也有所回升。“政策底”已经明确，“市场底”也逐步出现。但要记住，“市场底”并不是一个点位，它是一个区间，在这个区域都属于“市场底”。市场通过反复触底来实现市场底，逐步进入到下一轮行情，在当下保持信心和耐心非常重要。

7月24日中央政治局会议释放出重磅信号，即全力拼经济。最后多个部门出台了一揽子稳经济增长的政策，现在这些政策正在逐步研究出台落地。这些政策单个来看可能改变不了市场经济的运行，但累积下来是能够扭转投资者的悲观预期的。四季度政策面可能会继续“放大招”，在楼市方面，包括一线城市在内，对房地产市场进行全面松绑，取消限购、限贷、限价、限售等措施，推动房地产销售回暖，让房企想办法自救，避免出现更多的房企破产风险，这对于推动经济复苏是非常有利的。在化解地方债风险方面，中央已经通过债务置换等方式来化解中西部一些省份的地方债风险。这些都是有利于稳定市场信心、改变经济运行态势的因素。最近公布的9月份的CPI回到零增长，虽然不是负增长，但依然是持平，这说明现在需求不足，需要采取有力的措施来提振经济需求，从而带动市场回暖。当前市场表现已经在政策利好的推动之下出现了回升，大家要保持信心和耐心，耐心等待市场完成回升的过程，抓住这个机会。从长期来看，坚持价值投资，做好公司的股东或者配置优质基金是好的投资策略。从市场角度来看，在完成了探底之后将会迎来一波新的行情，因此，市场的走势后续可能会有更好的表现，大家要保持信心和耐心。

2007年的10月16日，A股达到了6124点的高点，目前已经过去了16年。在2007年10月16日，上证指数创出了6124点的高峰，这是历史高点，一直没有跨越。与当时相比，目前市场点位只有3000点左右，说明市场当前正处于历史的低位区域，大家对于好公司要保持信心和耐心。当然，07年的高点市场本身出现了泡沫，因此那时的点位只能供参考。从过去16年来看，上证指数连续50次跌到了3000点之下，但又50次站上了3000点。这一次市场又逼近3000点，很多人担心可能会难以维持在3000点之上。我认为这并不可怕，只要大家对于中国经济未来增长有信心，跌破3000点也只是暂时的，市场还会再次站上3000点。

在过去的16年时间，虽然上证指数只有当时的一半，但很多成分股都出现了五倍到十倍甚至更高的上涨，这说明好公司实际上从长期为投资者带来了回报。如果我们仅仅依赖上证指数做投资，实际上就已经输了。因为上证指数是综合性的指数，它并没有固定的成分股。这就会出现一部分好公司上涨带动指数，然后又有一部分公司下跌拖累指数，从而造成了上证指数出现了十年没涨的情况。但如果我们观察那些已经成为行业龙头的企业在过去十年的表现，很明显，这十年是涨了很多倍。所以，我们不能只盯着上证指数，而应该抓住好公司，因为投资的回报最终取决于你的投资公司的数量和质量，而不是仅来自上证指数。因此，大家应该更加关注好公司，或者通过配置好基金间接持有好公司，同样能分享企业的成长效果。

坚持价值投资在A股市场是很难做到的。因为A股市场的波动更大，很容易出现市场大起大落的情况。我们在投资上要关注A股市场长期的投资价值，特别是在市场低迷的时候要敢于做多，敢于抓住市场拐点的机会。从长期来看，好公司最终都大概率是可以涨上来的，甚至是可以创新高的。在市场出现震荡回升或震荡调整的时候，大家应保持信心和耐心，不要被短期的波动所影响，做投资保持一个好的心态是非常重要的。特别是现在市场经过了前期的下跌，已经逐步探明“市场底”，这个时候的市场情绪也是最低的。在这个时候大家一定要坚守，等到下一轮行情的到来，不要倒在黎明前，这是非常重要的，这一点也是要反复给大家强调的。

四季度随着政策面出现“大招”，经济复苏的预期越来越强，大家对于未来的预期也会不断增强，这很可能给资本市场带来回升的机会。因此，四季度有可能扳回来一局，和前三季度相比，四季度的表现是值得期待的。市场风格也将发生切换，前期追捧题材、追捧概念的人较多，四季度可能会重新回到追捧业绩上，业绩优良的优质龙头股将成为资金布局的首选。因为很多优质龙头股已经跌到位，甚至超跌了。我们要把好公司的股权当做一个资产，而不要把它当做一串代码。与好房子一样，如果它的价格出现了大幅下跌，那就是一个良好的布局时机。你并不需要等到市场跌到最低点再去配置，因为只有事后你才知道最低点在哪。事实上，好公司可能会提前见底，这也是股神巴菲特给我们的忠告，在当下来看是非常重要的一个忠告。